摘要:并購是影響全球經濟發展的非常重要的一種經濟運作方式，它能對資產存量進行優化配置，是資本市場的風向標。企業并購能推動市場經濟的發展，它是并購雙方轉讓資產所有權的行為。而且企業并購還是一種重要的資源重新配置的方式，這樣才能維持市場經濟穩定高效的運轉。自改革開放以來，中國的經濟一直以上升的趨勢發展，企業并購也成了中國經濟增長中必不可少的一項。而在企業并購過程中最重要的一個環節就是對目標企業的價值的評估，它在并購談判中占有舉足輕重的地位。能不能對目標企業價值進行準確評估，能不能制定合理的報價策略，不得不說這對并購談判的成功與否以及企業并購的戰略方案能否得以實現都會造成直接或者間接的影響。

本文站在收購方的角度，討論了中西方在目標企業價值評估過程中的并購理論和評估方法，雖然沒有考慮協同效應對目標企業價值的影響，但對目標企業應用貼現現金流量法進行價值評估做了詳細深入的分析，并選擇嘉士伯集團并購重慶啤酒這樣典型的并購上市公司為案例，進行了分析，希望對實際收購目標企業的價值評估有所借鑒。

關鍵詞  并購；價值評估；協同效應；現金流量貼現法；上市公司

目錄

摘要

Abstract

1緒論-1

1.1 研究背景及意義-1

1.2 國內外研究現狀-1

1.2.1國外研究現狀-1

1.2.2國內研究現狀-2

1.3研究內容與方法-4

2企業價值與企業并購-5

2.1企業價值-5

2.1.1 目標企業價值的界定-6

2.1.2 顯在價值和潛在價值-6

2.2 企業并購-8

2.2.1 企業并購的形式-8

2.2.2 企業并購的動因-8

3企業價值評估方法介紹及比較研究-11

3.1 成本法-11

3.2 現金流量貼現法-12

3.3 經濟增加值法（EVA）-13

3.4 實物期權評估法-13

3.5 總結與啟示-14

4案例分析：嘉士伯集團并購重慶啤酒-15

4.1 企業簡介-15

4.2 并購動因-15

4.3分析過程-16

4.3.1 估算自由現金流量-16

4.3.2 估算加權平均資本成本-19

4.3.3 估算公司價值-23

4.3.4 總結-23

結論-24

參考文獻-25

致謝-26

附錄-27